天孚通信產品拓類為錦
公司專注于光通信行業上游的基礎元器件領域，市場擔心細分容量小及由此引發的競爭惡化問題， 但我們認為隨著公司產品線的合理開拓，一方面細分小市場的疊加打開了公司的成長空間，另一方面有利于形成公司在供應鏈體系中的系統競爭優勢， 再加上行業景氣度提升的錦上之花， 公司有望扭轉業績下滑重歸成長。
公司自成立以來專注光器件行業，從最初的陶瓷套管產品線，不斷豐富產品體系， 不但實現了版圖的擴張， 還形成了自己的系統競爭優勢。研發上公司內主外輔，不斷突破核心技術，實現老產品的升級換代和新產品的儲備。生產上公司根據區位要素優勢合理安排布局，蘇州總部負責研發與小批量試產，江西生產基地負責量產。
銷售上公司一方面穩定存量，挖掘既有客戶潛在需求， 另一方面開拓增量，加大海外客戶的銷售比例。 公司版圖擴張之路， 建立在研產銷層層配合、升技精藝降本增效之上， 雖有雷厲， 亦不失沉穩。
需求增長，景氣提升
受運營商資本支出下滑影響，光器件需求相對疲軟。隨著未來寬帶升級擴容、 5G 建設、數據中心建設三大周期疊加，光模塊、光器件需求有望回暖，行業景氣度有望在 19 年上行。
催化劑： 5G 牌照發放、進入國外重大客戶供應鏈體系。
核心風險： 匯率波動、 競爭格局變化、下游壓價致毛利率大幅下滑。
預計 2018-2020 年營業收入分別為 4.50、5.91、 7.75 億元，歸母凈利潤 1.29、 1.60、 2.00 億元， 對應 EPS 為 0.65、0.80、 1.00 元。給予目標價 29.25 元，對應 2018 年 PE39X，首次覆蓋給予“增持”評級。
公司自成立以來專注光器件行業，從最初的陶瓷套管產品線，不斷豐富產品體系， 不但實現了版圖的擴張， 還形成了自己的系統競爭優勢。研發上公司內主外輔，不斷突破核心技術，實現老產品的升級換代和新產品的儲備。生產上公司根據區位要素優勢合理安排布局，蘇州總部負責研發與小批量試產，江西生產基地負責量產。
銷售上公司一方面穩定存量，挖掘既有客戶潛在需求， 另一方面開拓增量，加大海外客戶的銷售比例。 公司版圖擴張之路， 建立在研產銷層層配合、升技精藝降本增效之上， 雖有雷厲， 亦不失沉穩。
需求增長，景氣提升
受運營商資本支出下滑影響，光器件需求相對疲軟。隨著未來寬帶升級擴容、 5G 建設、數據中心建設三大周期疊加，光模塊、光器件需求有望回暖，行業景氣度有望在 19 年上行。
催化劑： 5G 牌照發放、進入國外重大客戶供應鏈體系。
核心風險： 匯率波動、 競爭格局變化、下游壓價致毛利率大幅下滑。